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一、核心观点

自今年4月开始，五大品种钢材开始出现连续周期减产，但减量主要体现在建筑钢材，其中建筑钢材较4月初供应减产幅度约50万吨左右，但板材减量幅度仅1万吨上下，整体相对持稳。截至8月开始平控消息陆续放出，建材再度出现连连续减量，但板材仍保持每周微增趋势，这不仅预示着平控落地的效果不及市场预期主要体现在板材品种端，主因不仅在于即将迎来金九银十的需求高峰期，也在于主产板材的品种以高炉企业/国企/央企为主，停产/减产成本相对较高，叠加部分区域存在经济性指标，减产意愿较建材企业偏低。但从目前终端指向性指标来看，较往年相比均表现偏弱，需求释放力度有限，对于钢价支撑强度也较为有限。

二、供应：建材减量较板材明显突出

从五大品种周均日产表现来看，8月建筑钢材日产基本维持在53万吨上下，同比低4.44万吨，板材日产60万吨上下，同比低仅1万吨。分品种来看，线材品种同比减量最为突出，这与现阶段地产行业需求寡淡，而线材需求和出库表现可作为螺纹需求转变的先行指标之一，因此线材减量较螺纹更加明显也是符合预期的。板材中热轧板卷和中厚板日产同比均在3万吨上下，这与需求同样有紧密联系，主要体现在出口和上半年基建行业支撑。

三、价格：建材跌幅较板材居多

从即期价格变化来看，建材同比跌幅已达到480元/吨左右，而板材品种相对强劲，其中冷轧板卷表现较为明显，其次为热轧板卷，跌幅相对较小。从月均价格表现来看，建筑钢材平均跌幅在50元/吨左右，板材平均涨幅在55元/吨左右，其中冷轧依旧是表现偏强的品种。这与品种生产成本和需求支撑力有一定关系。

四、卷螺差：一季度倒挂，二季度转正，但幅度变化自扩张转收缩

从经验规律来说，热轧板卷和螺纹钢两者之间的价差在期货套利中运用较多，两者在生产工艺上前期从铁水—粗钢的加工过程完全相同，后续的生产工艺流程才有不同，生产成本差区间为50-100元/吨，并且由于铁水转产，两者之间产生了竞生关系，卷螺差扩大或收窄到一定水平时，铁水会向利润增大的品种转产，从而推动卷螺差自我修复。从近期卷螺差表现来看，有扩张想收缩，这也就意味着板强长弱的状态转变为卷螺双弱，这与基建需求和板材出口表现同步趋弱有一定关系。

五、结论

综上所述，建材减量较板材突出，且价格跌幅也较为明显。但建材有降产去库的相对良性基本面结构，但板材目前仍有增量，叠加需求证伪预期和平控落地效果不佳，板材后期表现或将弱于建材。